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    化工行業下半年需求減速 行業仍面臨去產能
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       半年需求減速,行業仍面臨去產能,維持行業"中性"評級。投資策略上,推薦需求確定增長的農藥、 復合肥行業,產能受限、兼并整合持續的民爆行業,精細化工行業推薦功能薄膜子行業,個股推薦紅太 陽、諾普信、金正大、康得新、滄州明珠等。

       上半年經營回顧:行業低位運行,子行業分化明顯。2013年1-4月化學原料及制品業營業收入、利潤 分別同比增長13.1%、9.2%;化學纖維業同比增長分別為9.5%、-3.2%。經歷1季度短暫補庫存后,2季度 需求復蘇低于預期,行業盈利能力下滑。2013年一季度化工上市公司收入同比增長6.8%,增速放緩;凈 利潤同比下滑13.0%。其中,農藥、紡織化學品、聚氨酯等行業盈利增長較快,化肥、涂料等行業盈利下 滑,化纖、純堿、氯堿行業虧損。下半年展望:需求減速,行業仍需去產能。2013年1-4月化學原料及化 學制品業、化學纖維制造業固定資產投資完成額分別同比增長16.9%、11.0%,盡管增速有所放緩,然而 下游需求增長減速,行業未來仍將面臨去產能。

       投資策略:重點推薦需求確定增長的農藥、復合肥行業,產能受限、兼并整合持續的民爆行業,精 細化工行業推薦功能薄膜子行業。

       農藥:出口需求明顯復蘇,國內投資增速放緩且新增產能受環保限制,農藥行業有望迎來長周期復 蘇。國內農藥龍頭公司具備規模和環保優勢,將明顯受益。重點推薦紅太陽和諾普信,建議關注草甘膦 龍頭江山股份和新安股份。復合肥:農業向專業化、集約化方向發展,復合肥需求提升;行業龍頭憑借 資金和規模優勢,快速擴張,市場占有率不斷提升。推薦金正大和史丹利。

       民爆:行業產能受限,西部地區需求旺盛;原料跌價,盈利維持高位;政策驅動兼并整合仍將持續 ,爆破工程一體化拓展發展空間。推薦久聯發展,關注雅化集團、江南化工。

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